ANÁLISE: Supervisão de transmissão de dinheiro muito lenta para cripto

Apr 25, 2023

A regulamentação das empresas que vendem moeda digital nos EUA é inconsistente, e a única regulamentação acordada da indústria trata as empresas como transmissores de dinheiro. Essa abordagem regulatória é inadequada – especialmente para bolsas – porque muitos negócios em criptomoedas ou outros ativos digitais são indiscutivelmente transações de valores mobiliários ou commodities.

Mas como caracterizar transações específicas é um tema de debate acalorado entre a indústria e o governo e dentro do governo federal.

A legislação federal para os padrões nacionais de ativos digitais permanece paralisada, mesmo para produtos de pagamento como stablecoins, para onde uma recente audiência da Câmara sobre o assunto se desenvolveu. A incerteza atual em relação à regulamentação deixou muito da regulamentação prudencial dos vendedores de moedas digitais para os reguladores estaduais de transmissão de dinheiro, onde eles têm jurisdição.

No entanto, ter o sistema regulatório de transmissão de dinheiro do estado como fonte padrão de capital e regulação de liquidez deixa o mercado com regras inadequadas que são, na escala do ciclo de vida da empresa criptográfica, muito lentas. Eventualmente, o debate sobre o que é um valor mobiliário e como regular as stablecoins será resolvido, mas até então, as leis de transmissão de dinheiro não podem ser invocadas para salvar o dia, e o risco de uma troca ser grosseiramente subcapitalizada por flutuações de mercado ou fraude permanece.

A maioria dos estados exige que os transmissores de dinheiro domésticos mantenham uma licença e, desses estados, a maioria considera pelo menos algumas, se não todas, transações em criptomoedas como transmissão de dinheiro.

Que tipo de entidade requer uma licença varia de acordo com o estado. Por exemplo, em Washington, os regulamentos equiparam moeda virtual a dinheiro para fins de licenciamento. Em Connecticut, as trocas de criptomoedas exigem licenciamento, mas as vendas de moeda digital do próprio suprimento - geralmente por meio de uma máquina semelhante a um caixa eletrônico - são isentas, expressamente ou por uma carta sem ação. No Texas, o comércio de moeda digital geralmente não é considerado transmissão de dinheiro, mas stablecoins e facilitação de compra de moeda digital por terceiros com moeda soberana são considerados transmissão de dinheiro.

Independentemente das variações, a amplitude das transações em uma bolsa de criptomoedas como Coinbase ou Binance.US exigirá uma licença de transmissão de dinheiro em todos os estados que exigem uma para alguma atividade de ativos digitais. Um licenciado de transmissor de dinheiro precisa manter certos padrões prudenciais para garantir que possa pagar suas obrigações: um título de garantia, uma certa quantia de ativos que exceda o passivo e uma certa quantia de ativos em "investimentos permitidos" líquidos ou quase líquidos para pagar imediatamente as obrigações .

O sistema regulatório estadual de transmissão de dinheiro tem funcionado bem para processadores de pagamento, mesmo fintechs como PayPal e Square. Mas grande parte da moeda digital e do comércio de ativos digitais é investimento em um mercado em rápida evolução, e os regulamentos atuais não conseguem acompanhar.

Os transmissores de dinheiro criptografado podem seguir vários modelos de negócios, desde quiosques de venda de lojas de varejo como os de Coinme e Cash Cloud, até plataformas de negociação baseadas na web e criadores de produtos financeiros complicados como Bittrex, BlockFi, FTV e Voyager Digital. Mas não importa o tipo de troca de criptomoedas, os reguladores tendem a ser reativos em vez de proativos quando surge um problema, e há pouca consistência no que desencadeia ações de fiscalização.

Este ano, as empresas "Bitcoin ATM" Coinme Inc. e Cash Cloud Inc. - empresas onde os consumidores podem trocar dinheiro por criptomoeda - foram suspensas por um regulador estadual por violar os requisitos de ativos líquidos de transmissão de dinheiro.

Em ambos os casos, os reguladores estavam cientes das violações muito antes da suspensão, e cada empresa teve tempo para limpar seus livros. Mas o início de uma investigação em vários estados sobre o serviço de caixa eletrônico Coinme antes de qualquer registro adverso é uma das poucas vezes em que os reguladores reivindicaram uma investigação proativa. Para Cash Cloud, a Flórida aprendeu sobre a deficiência de ativos líquidos do negócio por meio de relatórios periódicos obrigatórios. A Cash Cloud reportou ativos líquidos negativos em abril de 2022.